Μετά την μοιρασιά των εκατομμυρίων με «ρούφηγμα» της θυγατρικής ετοιμάζουν είσοδο στο Χ.Α.: Το παζλ των κινήσεων στo εμπορικό κέντρο «Άττικα» και η στρατηγική μείωσης ρίσκου της Ideal!

Οι τελευταίες κινήσεις γύρω από τα Αττικά Πολυκαταστήματα αποκαλύπτουν μια προσεκτικά σχεδιασμένη στρατηγική της Ideal Holdings, η οποία φαίνεται να στοχεύει όχι τόσο στην ανάπτυξη της εταιρείας όσο στη μέγιστη δυνατή ανάκτηση κεφαλαίων πριν από την επικείμενη εισαγωγή της στο Χρηματιστήριο Αθηνών.

Μέσα σε λιγότερο από τέσσερις μήνες, η Ideal και ο στρατηγικός της εταίρος Oak Hill Advisors έχουν αντλήσει από τα ταμεία των Αττικών Πολυκαταστημάτων περισσότερα από 32 εκατ. ευρώ μέσω επιστροφών κεφαλαίου και διανομών μερισμάτων. Το γεγονός αυτό γεννά εύλογα ερωτήματα για το αν η σχεδιαζόμενη χρηματιστηριακή εισαγωγή εξυπηρετεί πραγματικές επενδυτικές ανάγκες της εταιρείας ή κυρίως την κατοχύρωση υπεραξιών για τους σημερινούς μετόχους.

Η «σκούπα» στα διαθέσιμα

Στις 27 Μαρτίου 2026, η Γενική Συνέλευση της εταιρείας ενέκρινε μια σύνθετη εταιρική πράξη: κεφαλαιοποίηση κερδών και αποθεματικών άνω των 45 εκατ. ευρώ, ακολουθούμενη άμεσα από μείωση κεφαλαίου ύψους 20,6 εκατ. ευρώ με επιστροφή μετρητών στους μετόχους.

Η διαδικασία αυτή, αν και απολύτως νόμιμη, λειτουργεί πρακτικά ως εργαλείο μεταφοράς ρευστότητας από τη θυγατρική προς τους μετόχους της. Παράλληλα, το stock split που ακολούθησε —με εκτόξευση του αριθμού των μετοχών από περίπου 1,2 εκατ. σε πάνω από 60 εκατ.— θεωρείται σαφής προετοιμασία για χρηματιστηριακή εισαγωγή.

Ωστόσο, η συγκεκριμένη κίνηση δεν ήταν η πρώτη.

Ήδη από τον Δεκέμβριο του 2025 είχε προηγηθεί διανομή μερίσματος ύψους 7 εκατ. ευρώ, ενώ αποφασίστηκε και νέα επιστροφή κεφαλαίου 5,2 εκατ. ευρώ. Έτσι, μέσα σε ελάχιστο χρονικό διάστημα, η Ideal και η Oak Hill κατάφεραν να ανακτήσουν σημαντικό μέρος του αρχικού κόστους εξαγοράς της εταιρείας.

Μια IPO που μοιάζει περισσότερο με έξοδο

Οι πληροφορίες της αγοράς συγκλίνουν στο ότι η Ideal επιχείρησε προηγουμένως να πουλήσει τη συμμετοχή της στα Αττικά Πολυκαταστήματα χωρίς να πετύχει την αποτίμηση που επιθυμούσε. Υπό αυτό το πρίσμα, η επιλογή της εισαγωγής στο Χρηματιστήριο εμφανίζεται περισσότερο ως εναλλακτικός μηχανισμός ρευστοποίησης παρά ως στρατηγική ενίσχυσης της εταιρείας.

Η μεθοδολογία είναι γνωστή στις αγορές:
πρώτα περιορίζεται το επενδυτικό ρίσκο μέσω επιστροφών κεφαλαίου και μερισμάτων και στη συνέχεια επιχειρείται η δημιουργία υπεραξιών μέσω διάθεσης μετοχών στο επενδυτικό κοινό.

Με απλά λόγια, οι βασικοί μέτοχοι φαίνεται να επιδιώκουν να «κλειδώσουν» αποδόσεις πριν ακόμη η εταιρεία απευθυνθεί στους νέους επενδυτές.

Το παράδοξο των ισχυρών επιδόσεων

Το ενδιαφέρον είναι ότι όλα αυτά συμβαίνουν ενώ τα Αττικά Πολυκαταστήματα εμφανίζουν βελτιωμένα οικονομικά μεγέθη.

Το 2025 ο κύκλος εργασιών αυξήθηκε στα 244,2 εκατ. ευρώ από 231,9 εκατ., τα EBITDA ενισχύθηκαν στα 46,4 εκατ. ευρώ, ενώ τα καθαρά κέρδη μετά φόρων ανήλθαν σε 15,4 εκατ. ευρώ.

Παρά τις θετικές επιδόσεις, αντί τα κέρδη να παραμείνουν στην εταιρεία για επενδύσεις, ανάπτυξη ή ενίσχυση ρευστότητας ενόψει μιας χρηματιστηριακής πορείας, επιλέχθηκε η εκτεταμένη διανομή μετρητών προς τους μετόχους.

Αξίζει μάλιστα να σημειωθεί ότι τα ταμειακά διαθέσιμα στο τέλος του 2025 ανέρχονταν σε περίπου 48 εκατ. ευρώ, χωρίς να έχουν ακόμη αποτυπωθεί στις οικονομικές καταστάσεις οι μεταγενέστερες αποφάσεις για μέρισμα και επιστροφές κεφαλαίου. Αυτό σημαίνει ότι η πραγματική ρευστότητα της εταιρείας μετά τις διανομές θα είναι αισθητά μειωμένη.

Το ερώτημα για την επόμενη ημέρα

Το βασικό ερώτημα που ανακύπτει είναι ποια εταιρεία τελικά θα εισαχθεί στο Χρηματιστήριο: μια αναπτυσσόμενη επιχείρηση με ισχυρό ταμείο και επενδυτικό ορίζοντα ή μια εταιρεία από την οποία οι βασικοί μέτοχοι έχουν ήδη αποσπάσει σημαντικό μέρος της αξίας της πριν την είσοδο των νέων επενδυτών.

Για την αγορά, το στοίχημα πλέον δεν είναι μόνο η αποτίμηση των Αττικών Πολυκαταστημάτων, αλλά και το κατά πόσο η επικείμενη IPO θα αποτελέσει αναπτυξιακό βήμα ή μηχανισμό σταδιακής εξόδου των σημερινών μετόχων.