Η οικονομική εικόνα του Ομίλου ΑΔΜΗΕ για το 2025 αποτυπώνει μια σαφή επιδείνωση, που δύσκολα μπορεί να παρουσιαστεί ως συγκυριακή. Παρά το γεγονός ότι πρόκειται για έναν στρατηγικό διαχειριστή κρίσιμων υποδομών, τα αποτελέσματα δείχνουν υποχώρηση τόσο στα έσοδα όσο και –κυρίως– στην κερδοφορία, κάτι που εγείρει εύλογα ερωτήματα για την αποτελεσματικότητα της διοίκησης.
Η μείωση των εσόδων, έστω και οριακή (-2,7%), δεν θα ήταν από μόνη της ανησυχητική. Ωστόσο, συνδυάζεται με σημαντική αύξηση των λειτουργικών εξόδων (+6,3%) και ενίσχυση των αποσβέσεων, γεγονός που οδήγησε σε αισθητή πτώση των EBITDA και ακόμα μεγαλύτερη συρρίκνωση των καθαρών κερδών (-12,3%). Αυτό δείχνει ότι ο Όμιλος δεν καταφέρνει να ελέγξει το κόστος του, μετατρέποντας μια μικρή κάμψη εσόδων σε έντονη πίεση στην κερδοφορία.
Ακόμη πιο ανησυχητική είναι η εικόνα στο τέταρτο τρίμηνο, όπου η πτώση των καθαρών κερδών αγγίζει το 29,2%. Η εξέλιξη αυτή υποδηλώνει επιδείνωση της δυναμικής προς το τέλος του έτους, κάτι που δεν μπορεί να αγνοηθεί ως απλή διακύμανση.
Την ίδια στιγμή, ο καθαρός δανεισμός εκτινάσσεται στα 1,38 δισ. ευρώ από 1,05 δισ., αυξάνοντας σημαντικά τη χρηματοοικονομική πίεση. Παράλληλα, οι επενδυτικές δαπάνες μειώνονται αισθητά σε σχέση με το 2024, γεγονός που δημιουργεί αντίφαση με το αφήγημα περί επιθετικής ανάπτυξης και εκσυγχρονισμού.
Η διοίκηση αποδίδει τα αρνητικά αποτελέσματα σε εξωγενείς παράγοντες, όπως η μη αναπροσαρμογή τιμολογίων. Ωστόσο, αυτή η εξήγηση δεν αρκεί για να καλύψει την αδυναμία ελέγχου του κόστους και τη μείωση της αποδοτικότητας. Επιπλέον, η εξαγγελία φιλόδοξου επενδυτικού προγράμματος 7,3 δισ. ευρώ, σε συνδυασμό με αύξηση κεφαλαίου 1 δισ., ενδέχεται να επιβαρύνει περαιτέρω τους μετόχους χωρίς σαφή εγγύηση βελτίωσης των επιδόσεων.
Συνολικά, το 2025 αναδεικνύει έναν Όμιλο που, παρά τον καίριο ρόλο του στην ενεργειακή μετάβαση, εμφανίζει σημάδια λειτουργικής αναποτελεσματικότητας, αυξανόμενης χρηματοοικονομικής πίεσης και περιορισμένης ικανότητας μετατροπής επενδύσεων σε άμεση αξία για τους μετόχους.
