Η Κίνα «ξεφορτώνεται» τα αμερικανικά ομόλογα!

Η Κίνα διαθέτει επισήμως 3,2 τρισ. δολάρια σε συναλλαγματικά αποθέματα, εκ των οποίων σημαντικό μέρος παραδοσιακά επενδύεται σε κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ.

- Διαφήμιση -

Καθώς εντείνεται η ανησυχία στο Πεκίνο για τις πολιτικές και γεωοικονομικές αναταράξεις που προκαλεί η διοίκηση Τραμπ, η Κίνα βρίσκεται σε τροχιά συστηματικής αλλά ήσυχης αποεπένδυσης από τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, σύμφωνα με τους Financial Times.

Τι σημαίνει αυτή η κίνηση για την κινεζική, την αμερικανική και την ευρωπαϊκή οικονομία

Σύμφωνα με στοιχεία του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ, οι συνολικές ξένες συμμετοχές σε τίτλους του αμερικανικού Δημοσίου ανέρχονται σε περίπου 7,5 τρισεκατομμύρια δολάρια, αντιπροσωπεύοντας πάνω από το ένα τέταρτο του ομοσπονδιακού χρέους των ΗΠΑ που συνολικά ξεπερνά τα 30 τρισεκατομμύρια δολάρια!

Συλλογικά, οι χώρες της ΕΕ κατέχουν κρατικά ομόλογα αξίας περίπου 1,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων όντας έτσι ένας από τους σημαντικότερους ξένους επενδυτές σε αμερικανικό χρέος. Η Ιαπωνία παραμένει ο μεγαλύτερος ξένος κάτοχος τίτλων του αμερικανικού δημοσίου, με περίπου 1,1 τρισεκατομμύριο δολάρια, ενώ αμελητέα δεν είναι η επένδυση των χωρών του Κόλπου.

Η μέση ημερήσια αξία των συναλλαγών ανέρχεται σε περίπου 900 δισεκατομμύρια δολάρια, με τις ημέρες υψηλού όγκου να αγγίζουν το 1,5 τρισεκατομμύριο δολάρια.

Η Κίνα κατέχει τα 759 δισ. Δολάρια, αλλά πρέπει να σημειωθεί ότι από το 2022 έχει μειώσει τις επίσημες τοποθετήσεις κατά 27%.

Η αμερικανική οικονομία, λοιπόν, δεν μπορεί να επηρεαστεί καταλυτικά από τη μείωση των κινεζικών τοποθετήσεων σε Ομόλογα των ΗΠΑ. Αντίθετα, η κινεζική οικονομία θα στερηθεί σημαντικά έσοδα, τα οποία προέρχονται από τις αποδόσεις των ομολόγων, που αυτή την περίοδο είναι ιδιαίτερα ανεβασμένες, ξεπερνώντας το 4%.

Ομοίως τα κράτη μέλη της ΕΕ δεν αντιμετωπίζουν μεγάλους κινδύνους, ενώ δεν αποκλείεται να αυξήσουν την έκθεση της σε περίπτωση που οι τιμές διαμορφωθούν σε πιο ανταγωνιστικά επίπεδα. Το ίδια ισχύει για την Ιαπωνία και τις χώρες του Κόλπου.

Περιορισμός της έκθεσης στον κίνδυνο των αμερικανικών assets

Οι κινήσεις της Υπηρεσίας Διαχείρισης Συναλλάγματος της Κίνας (Safe) υποδηλώνουν έναν σταθερό επαναπροσδιορισμό, με στόχο τη διαφοροποίηση και τον περιορισμό της έκθεσης στον κίνδυνο των αμερικανικών assets, παρότι δεν έχει υπάρξει δημόσια κάποια ανακοίνωση μεταβολής στρατηγικής.

Όμως από τον Ιανουάριο του 2022 έως τον Δεκέμβριο του 2024, οι επίσημες τοποθετήσεις σε αμερικανικά Treasuries μειώθηκαν κατά 27%, φθάνοντας τα 759 δισ. δολάρια — ρυθμός σημαντικά ταχύτερος από την αντίστοιχη μείωση της περιόδου 2015-2022 (17%).

«Η ασφάλεια των αμερικανικών ομολόγων δεν είναι πλέον δεδομένη», έγραψαν πρόσφατα οι Παναπάν Γιανγκ και Σου Τσιγιουάν, ερευνητές της Ακαδημίας Κοινωνικών Επιστημών της Κίνας.

Η μετάβαση της Κίνας από τα ομόλογα δεν γίνεται απότομα. Περιγράφεται ως «tengnuo» ή αλλιώς ως «ευέλικτο περπάτημα σε τεντωμένο σκοινί».

Ανώτατα στελέχη της Safe και καθηγητές με επιρροή στους κυβερνητικούς κύκλους, αναφέρουν ότι η εξέλιξη δεν είναι μόνο επενδυτική, αλλά και αμυντική.

Η αναφορά πυροδότησε ανησυχία για ενδεχόμενες πολιτικές χρήσεις των ομολόγων από την Ουάσιγκτον, αλλά και για το ενδεχόμενο επιλεκτικής χρεοκοπίας, καθώς επανέρχονται φήμες για ένα νέο «σύμφωνο Μαρ-α-Λάγκο» που θα μιμείται το Plaza Accord του 1985.

Μεταφορά διαχείρισης κεφαλαίων στο Χονγκ Κονγκ και σε μη δυτικές αγορές

Σύμφωνα με την FT, η κινεζική στρατηγική περιλαμβάνει: Στροφή σε ομόλογα κυβερνητικών οργανισμών όπως η Fannie Mae και η Freddie Mac. Αύξηση των τοποθετήσεων σε χρυσό. Μεταφορά διαχείρισης κεφαλαίων στο Χονγκ Κονγκ και σε μη δυτικές αγορές. Μείωση διάρκειας και χρήση ενδιάμεσων θεματοφυλάκων για να αποκρύπτεται η πραγματική έκθεση. Επιλεκτικές τοποθετήσεις σε ιδιωτικά assets.
Ο καταλύτης για την επιτάχυνση αυτής της στρατηγικής ήταν, σύμφωνα με αξιωματούχους, η ανακοίνωση του Τραμπ στις 2 Απριλίου για δασμούς 34%, που σύντομα αυξήθηκαν σε 145% σε όλες τις εισαγωγές από την Κίνα. Η Safe απέκλεισε οποιοδήποτε σενάριο «μαζικού ξεπουλήματος», λόγω της πιθανής αστάθειας που κάτι τέτοιο θα προκαλούσε, όχι μόνο στην αγορά των ΗΠΑ αλλά και στα ίδια τα κινεζικά αποθέματα.

Μέχρι στιγμής, χωρίς ενέργειες υψηλού προφίλ, η σταδιακή αλλαγή συντελείται, καθώς αυξανόμενα επενδυτικά κεφάλαια απομακρύνονται από τις ΗΠΑ, η Fed προετοιμάζεται για ενδεχόμενες διακυμάνσεις, και διεθνείς θεσμικοί επενδυτές –συμπεριλαμβανομένων ευρωπαϊκών συνταξιοδοτικών ταμείων– αναζητούν εναλλακτικές τοποθετήσεις στην Ευρώπη και στον Καναδά.

Ο Τζέιμς Στιλ της HSBC, επισημαίνει ότι η επιλογή του χρυσού από την Κίνα «δείχνει ότι η Κεντρική της Τράπεζα ακολουθεί ακριβώς τη σωστή τακτική». Ο Ζερλίνα Ζενγκ της CreditSights σημειώνει ότι η μετάβαση δεν είναι απλή, καθώς ούτε η Ιαπωνία, ούτε η Ευρώπη μπορούν να προσφέρουν την ίδια ρευστότητα με την αγορά Treasuries.

Η πολιτική προειδοποίηση από το Πεκίνο είναι σαφής: «Αν η σύγκρουση με τις ΗΠΑ κλιμακωθεί», δηλώνει κυβερνητικός σύμβουλος στο Πεκίνο, «το να διατηρούμε ομόλογα θα μπορούσε να μας κοστίσει τα πάντα».